- Totalavkastningen uppgick under första halvåret till 18% för A-aktien och till 19% för C-aktien jämfört med 10% för totalavkastningsindex (SIXRX).
- Substansvärdet uppgick till 175 kronor/aktie den 30 juni 2015, vilket motsvarar en ökning sedan årsskiftet om 14 procent inklusive återinvesterad utdelning. Resultat per aktie för första halvåret uppgick till 21,43 kronor/aktie (11,63).
- Fredrik Lundberg valdes på årsstämman den 6 maj 2015 till ny styrelseordförande.
- Innehavet i Kone avyttrades för 1,2 Mdkr med en årlig totalavkastning om 15% under innehavstiden.
VDs kommentar
Måttlig tillväxt med stora geografiska skillnader
Halvvägs in i året talar mycket för att den globala BNP-tillväxten blir fortsatt måttlig för helåret 2015. IMF prognostiserar den globala tillväxten 2015 till 3,5 procent vilket är en marginell ökning jämfört med 2013 och 2014. På regional nivå är förändringarna däremot större. Överlag förväntas tillväxten i de utvecklade ekonomierna att stärkas medan den på tillväxtmarknaderna förväntas bli lägre än tidigare. I USA fortsätter återhämtningen med ökad aktivitet och en minskad arbetslöshet. Mycket talar även för en gradvis normalisering av penningpolitiken. Europa brottas fortfarande med stora utmaningar även om Eurons försvagning mot USD och dollar-relaterade valutor hjälper exportföretagen. Marknaden för företagskrediter förbättras också vilket är en förutsättning för ökade investeringar och framtida tillväxt. En återhämtning i Europa kommer sannolikt att kräva stöd från den europeiska centralbanken ECB under en längre tid. En mycket aktuell fråga är den grekiska folkomröstningen och dess påverkan på landets eventuella utträde ur valutaunionen samt betalning av skulder. Ett annat orosmoln är Storbritanniens tveksamhet inför ett fördjupat samarbete inom EU. Utvecklingen är överlag bättre i norra Europa medan de sydeuropeiska ekonomierna fortsatt brottas med betydande problem. Flera länder har dock vidtagit kraftfulla åtgärder. Ett exempel är Spanien där BNP-tillväxten för 2015 förväntas uppgå till 4 procent och arbetslösheten sjunker stadigt. I Kina har den ekonomiska inbromsningen fortsatt under året. Genomförda och aviserade stödåtgärder talar för en stabilisering av den Kinesiska tillväxten under andra halvåret.
Förändringsarbete för ett starkare Industrivärden
Det har nu gått två intensiva månader sedan jag tillträdde som tillförordnad VD för Industrivärden. För mig är det ett mycket positivt återseende eftersom jag tidigare arbetat mer än åtta år med ledningen av Industrivärdens investeringsverksamhet. Industrivärden har en aktieportfölj av mycket hög kvalité samt engagerade och kompetenta medarbetare. Samtidigt har den senaste tidens händelser och turbulens visat att bolaget står inför flera stora utmaningar. Mitt uppdrag är att påbörja ett långsiktigt förändringsarbete med syfte att stärka Industrivärden och dess förmåga att skapa aktieägarvärde. I korthet handlar det om att på olika sätt skapa förtroende för Industrivärden som en seriös, lyhörd och värdeskapande kapitalförvaltare. För att uppnå detta vill vi bland annat stärka och tydliggöra vår ägarstyrningsmodell, fördjupa samarbetet och dialogen med andra ägare samt bredda vårt nätverk. Parallellt med detta arbete pågår rekryteringen av en ny VD i Industrivärden vilken det är styrelsens ambition att kunna presentera under det tredje kvartalet. Arbetet med att utveckla och stärka Industrivärden pågår för fullt och det blir den nya VD:ns uppgift att driva det arbetet vidare.
Breddat nätverk och ny styrelseordförande i Sandvik
En central fråga i vår roll som inflytelserik aktiv ägare är att delta i nomineringsarbetet inför val av styrelseledamöter i innehavsbola-gen. Utan en väl sammansatt styrelse är det svårt att genomdriva de bästa strategierna. Därför är det glädjande att vi kunnat vara med och bidra till nomineringen av Johan Molin som i maj valdes till ny styrelseordförande i Sandvik. Det är vår bedömning att Johan är väl lämpad att leda och utveckla styrelsens arbete i Sandvik. Nomineringen av Johan Molin är också ett uttryck för en uttalad ambition att bredda Industrivärdens nätverk av högt kvalificerade styrelseledamöter.
Överlag god utveckling i innehavsbolagen
Innehavsbolagen utvecklas överlag väl och flera av de bolag som arbetar med översyn av strategi, kostnadsbesparingsprogram och ledningsförändringar har haft en god värdeutveckling under 2015. I oktober tillträder Martin Lundstedt som VD och koncernchef i Volvo. Martin har en lång och framgångsrik karriär inom Scania med djup kunskap om lastvagnsmarknaden. Inom SSAB fortsätter integrationen med Rautaruukki och arbetet med att realisera synergier följer uppsatta mål.
God utveckling under första halvåret
Under det första halvåret ökade substansvärdet, inklusive återinvesterad utdelning, med 14 procent till 75,5 miljarder kronor eller 175 kronor per aktie. Den 30 juni uppgick portföljvärdet till 87,8 miljarder kronor och skulden till 12,3 miljarder kronor, motsvarande en skuldsättningsgrad om 14 procent. Industrivärdenaktien uppvisade en god totalavkastning med 18 procent för A-aktien respektive 19 procent för C-aktien jämfört med 10 procent för avkastningsindex.
Försäljning av innehavet i Kone
Industrivärdens aktieförsäljningar under första halvåret 2015 uppgick netto till 2,0 miljarder kronor. Den största försäljningen var avyttring av hela innehavet i finska Kone för 1,2 miljarder kronor. Under Industrivärdens innehavstid har placeringen genererat en årlig totalavkastning om 15 procent.
Fortsatt positiv resultatutveckling för kort handel
Den korta handeln uppvisade en fortsatt god utveckling och halvårsresultatet uppgick till 131 (130) miljoner kronor. Det är glädjande att vi på detta sätt kan utnyttja vår marknadskunskap för att skapa ytterligare aktieägarvärde.
Organisationsförändringar och stora engångskostnader
Som en följd av de förändringar jag beskrivit ovan har vi inom Industrivärden genomfört flera organisationsförändringar under det första halvåret. Flera ledningspersoner och viss annan personal har lämnat Industrivärden vilket skapat stora engångskostnader, främst i form av lönekostnader under uppsägningstid samt för sociala avgifter och pensioner. Vi har också gått igenom samtliga konsult- och samarbetsavtal m m varvid vissa engagemang avslutats. Av halvårets totala förvaltningskostnader om 171 miljoner kronor utgör cirka 90 miljoner kronor engångskostnader.
Efter ett på många sätt omvälvande år har vi nu gått in i en stabilare arbetsfas. Det är min övertygelse att vi genom de åtgärder som vidtagits och det förändringsarbete som pågår står väl rustade att bygga ett ännu starkare Industrivärden.
Stockholm den 6 juli 2015
Bengt Kjell
