Üldist 2007 aasta esimese 9 kuu jooksul jätkus Starmani edukas areng. Tugevale turupositsioonile kaabeltelevisiooni ja interneti valdkonnas andis märgatava lisaefekti telefoniteenus. Antud kolme teenuse osas pakub ettevõte kodutarbijale turu parimaid lahendusi. Kolmikteenus on tänaseks kättesaadav enamikele ettevõtte klientidest. Kaabli kaudu levivate teenustega on Starman esindatud enamikes Eesti suuremates linnades, peamiselt tiheasustusega piirkondades. Eelmise aasta detsembris täienes Starmani tooteportfell maapealse leviga tasulise digitaaltelevisiooni teenusega. Eraldi positsioneeritud ZUUMtv levib õhu kaudu ning toote pakkumiseks ei kasuta Starman oma kaabellevivõrku. ZUUMtv läbi võib juba lähemas tulevikus oodata televisioonivaldkonnas märgatavat klientide lisandumist nende Eesti piirkondade arvelt, kus Starman seni ei olnud esindatud. Septembri lõpus sai Starmani jaoks läbi oluline ajajärk, kus ligi 7 aastat ettevõtte suuromanik olnud investeerimisfond Royalton Capital Investors müüs teise ja viimase osa oma aktsiatest. Kui esimene osa müüdi juunis 2005 läbi aktsiate esmase avaliku pakkumise (IPO), mille kaudu kogu ettevõtte väärtuseks kujunes 684 miljonit krooni, siis tänasel hetkel kõikidele aktsionäridele pakutav aktsiahind on IPO hinnast ligi 72% kõrgem, tähendades ettevõtte koguväärtust 1,17 miljardit krooni. Antud tehing on kinnituseks Starmani senisele õnnestunud äritegevusele ning headele tulevikuväljavaadetele. Tänasel hetkel on Bancroft Private Equity LLP poolt juhitud finantsinvestorite konsortsium pärast esialgse 54,04% ettevõtte aktsiate omandamise teinud kohustusliku ülevõtmispakkumise kõikidele aktsionäridele. Ülevõtja jaoks eduka ülevõtmispakkumise korral taotletakse Starmani noteerimise lõpetamist Tallinna Börsil. Starmani konsolideerimisgrupi 2007 aasta 9 kuu kogutulud moodustasid 207,0 miljonit krooni, mis on 17% enam kui samal perioodil aasta tagasi. 2007 aasta 9 kuu amortisatsioonieelne ärikasum (EBITDA) oli 71,4 miljonit krooni ning aktsionäridele kuuluv puhaskasum 29,4 miljonit krooni, mis on vastavalt 4% ja 18% vähem kui samad näitajad aasta tagasi. Häid tulemusi toetas õnnestunud pikaajaline tegevus traditsiooniliste teenuste osas. Oodatult avaldas kasuminäitajatele negatiivset mõju algfaasis olev ZUUMtv. Ettevõtte majandustegevuse põhinäitajat - EBITDA-d - vähendas ZUUMtv otseselt 15,8 miljoni krooni võrra, millele lisanduvad veel mõningad kaudsed kulud, mida seoses mitmele erinevale tootele suunatusega ei ole võimalik täpselt eraldada. ZUUMtv negatiivset mõju konsolideerimisgrupi majandustulemustele võib oodata ka lähitulevikus; seevastu pikemas perspektiivis peaks uus toode tugevdama nii ettevõtte turupositsiooni kui kasumlikkust. Finantssuhtarvud Mõningad suhtarvud 2007 esimese 9 kuu majandustegevuse hindamiseks: -------------------------------------------------------------------------------- | | 2005 | 2006 | 2007 9 kuud | -------------------------------------------------------------------------------- | Käibe kasv | 26% | 25% | 18% | -------------------------------------------------------------------------------- | EBITDA marginaal | 33% | 40% | 34% | -------------------------------------------------------------------------------- | Ärikasumimarginaal | 15% | 21% | 14% | -------------------------------------------------------------------------------- | Netomarginaal | 12% | 19% | 14% | -------------------------------------------------------------------------------- | Tulud/keskmised aktivad | 0,67 | 0,72 | 0,72 | -------------------------------------------------------------------------------- | | | | | -------------------------------------------------------------------------------- | Omakapitali määr | 54% | 58% | 57% | -------------------------------------------------------------------------------- | Laenud/omakapital | 0,69 | 0,56 | 0,57 | -------------------------------------------------------------------------------- | Laenud/EBITDA | 1,76 | 1,19 | 1,36 | -------------------------------------------------------------------------------- | Investeeringud/EBITDA | 1,16 | 0,83 | 1,14 | -------------------------------------------------------------------------------- | | | | | -------------------------------------------------------------------------------- | Lühiajaliste kohustuste | 0,67 | 1,09 | 1,41* | | kattekordaja | | | | -------------------------------------------------------------------------------- | Arvete käibesagedus (aastas) | 20,2 | 20,0 | 24,7 | -------------------------------------------------------------------------------- Abiks suhtarvude tõlgendamisel: Käibe kasv = kasv eelneva aasta sama perioodiga võrreldes EBITDA = ärikasum + amortisatsioon EBITDA marginaal = EBITDA / tulud kokku Ärikasumi marginaal = ärikasum / tulud kokku Netomarginaal = aktsionäridele kuuluv puhaskasum / tulud kokku Tulud / keskmised aktivad - 2007 9 kuud on tulud võrreldavuse huvides korrutatud 4/3-ga Omakapitali määr = omakapital / varad kokku Laenud = laenukohustused + pikaajalised laenukohustused Laenud / EBITDA - 2007 9 kuud on EBITDA võrreldavuse huvides korrutatud 4/3-ga Lühiajaliste kohustuste kattekordaja = käibevara / lühiajalised kohustused Arvete käibesagedus = perioodi müügitulu / nõuded ostjate vastu perioodi lõpus; 2007 9 kuud on müügitulu võrreldavuse huvides korrutatud 4/3-ga * Antud suhtarvu juures tasub arvestada, et raamatupidamispõhimõtete eripärast tingituna kajastatakse lühiajaliste kohustuste hulgas lühiajaliste laenukohustustena vaid jooksva majandusaasta jooksul tasumisele kuuluvaid laene (ehk 9 kuu puhul, siis järgneva 3 kuu jooksul tasumisele kuuluvaid laenumakseid) erinevalt aasta lõpu näitajatest, kus lühiajaliste laenukohustustena on kajastatud kogu järgneva aasta jooksul tasumisele kuuluvad laenud. Seega on 9 kuu lühiajaliste kohustuste kattekordaja aasta lõpu näitajatega võrreldes teatud määral üle hinnatud. Kui elimineerida 2007 9 kuu näitajatest nimetatud erinevus, siis kujuneb lühiajaliste kohustuste kattekordajaks 0,98. Kontserni struktuur Starmani konsolideerimisgruppi kuuluvad emaettevõttena AS Starman ning tütarettevõttena alates oktoobrist 2006 Eesti Digitaaltelevisiooni AS. Eesti Digitaaltelevisiooni AS-st 66% kuulub Starmanile ning 34% AS-le Levira. Eesti Digitaaltelevisiooni AS majandustulemused on konsolideerimisgrupi aruandes konsolideeritud rida-realt tuues seejuures eraldi välja vähemusosanikele kuuluva tulemi. Muudatused juhtimises Seoses uue suuromaniku tulekuga Starmani omanikeringi toimus 25.10.2007 Starmani aktsionäride erakorraline üldkoosolek, mis otsustas tagasi kustuda osa senise nõukogu liikmetest, valida uuteks nõukogu liikmeteks Tamas Szalai, Fred Martin ja Krisztina Havas ning pikendada 3 aasta võrra seniste nõukogu liikmete Indrek Kuivalliku ja Rain Lõhmuse volitusi. Nüüdsest on Starmani nõukogu senise 7 liikme asemel viieliikmeline. Tulud-kulud Suurima osa Starmani 2007 aasta 9 kuu kogutuludest moodustasid traditsiooniliselt kaabeltelevisiooni- ja internetiteenused - andes vastavalt 46% ja 33% kogutuludest. Eelnevatest kiiremini kasvav telefoniteenus moodustas perioodi kogutuludest 17%. Maapealse leviga tasuline digitaaltelevisiooni teenus tulude poolele veel märgatavat mõju ei avalda. Kaabeltelevisiooni tulud kasvasid 2006 aasta 9 kuuga võrreldes 14%. Turu orgaaniline kasv on viimastel aastatel toimunud peamiselt hinnatõusu arvelt. 2007 aasta I kvartalis lähenesid Starmani kaabeltelevisiooni hinnad Eestiga sarnase elatustasemega riikide hindadele ent on endiselt pigem madalad. Tavalise hinnatõusu kõrval toetavad keskmist tulu kliendi kohta (ARPU) ka struktuursed muudatused. Viimaste juures võiks mainida kolmikpakette, mis väiksemaid programmivalikuid ei sisalda, ning uusi võimalusi nagu digitaaltelevisioon. 2005 aasta sügisel lansseeritud digitaaltelevisiooni osas viidi 2007 aasta esimeses kvartalis ellu oluline edasiarendus kui alustati digitaalse videolaenutuse (ingl. keeles video on demand) pilootprojektiga. Hetkel on teenus ligi 500 kliendiga testfaasis - teenuse pakkumisega tehti ettevaatlik algus ning samal ajal pidev edasiarendus kestab. Ettevõttel oli 2007 septembri lõpus 132 tuhat kaabeltelevisiooni klienti, kellest 5,2% vaatas digitaaltelevisiooni. Septembri lõpu kaabeltelevisiooni kliendiarv ületas eelmise aasta sama hetke näitajat 1,5% võrra, mis on küllastunud turu ning tihenenud konkurentsi valguses küllaltki tubli tulemus. Tulud internetiteenustest kasvasid eelmise aasta 9 kuuga võrreldes 10%. Ettevõttel oli 2007 septembri lõpus 45 tuhat interneti klienti, mis on 25% enam kui samal ajal aasta tagasi. Starman säilitas turuliidri positsiooni eraisikute püsiühenduste turul piirkondades, kus ollakse esindatud. Turu üldiste mõjudega kooskõlas näitas jätkuvat langustendentsi ARPU - 2007 9 kuu keskmine näitaja langes eelmise aasta sama tulemusega võrreldes 13%. Üha enam mõjutavad interneti ARPU-t Starmani populaarsed kolmikpaketid, kus kolmikpaketi koosseisus on internetiteenus soodsam. Samas ei saa arvestamata jätta kolmikpakettide toetavat mõju teistele teenustele ja läbi selle keskmisele kogutulule kliendi kohta. Telefoniteenus näitab kolmest põhiteenusest endiselt suurimaid ehkki kahanevaid kasvunumbreid - 2007 aasta 9 kuu käibekasv eelmise aasta sama perioodiga võrreldes oli 33%. Ettevõttel oli 2007 septembri lõpus 39 tuhat telefoniklienti ehk 50% enam kui samal ajal aasta tagasi. 2007 aasta algusest tuleb täheldada seni suhteliselt stabiilsena püsinud telefoniteenuse ARPU märgatavat vähenemist. 2007 9 kuu keskmine ARPU langes eelmise aasta sama näitajaga võrreldes 16%. Reaalsuses vaatleb Starman kaabeltelevisiooni, interneti ja telefoniteenust üheskoos. Kuna antud teenuste koospakkumine on olnud ettevõtte strateegias juba pikka aega ja teenustel on teineteisele toetav mõju, siis ei pruugi vastavate sektorite eraldi analüüsimine anda kõige tõepärasemat pilti. 2007 aasta esimese 9 kuuga oli kõigi antud teenuste keskmine kogutulu kliendi kohta 13% võrra suurem kui samal ajal aasta tagasi. ZUUMtv lansseeriti esialgselt kavandatust veidi nõrgemana. Leviala laienemise ja paraneva programmivaliku abil püüab Eesti Digitaaltelevisiooni AS korvata esialgse mahajäämuse. Teises kvartalis leidis aset oluline muutus levialas ning kvartali lõpuks kattis ZUUMtv juba 93% Eesti majapidamistest. Kuigi toote lanseerimisel oli vastav näitaja 60% hõlmas see suures osas rahvarohkeid piirkondi nagu Tallinna ja Tartu linn, kus traditsiooniline kaabeltelevisioon on majanduslikus mõttes otstarbekam ning ZUUMtv potentsiaal seetõttu tagasihoidlikum. Kui kolm peamist kohalikku telekanalit olid ZUUMtv klientide jaoks siiani nähtavad analoogedastusena, siis aprilli lõpus liikus esimene neist - Eesti Televisioon - digitaalplatvormile. Septembri lõpus oli Eesti Digitaaltelevisiooni AS-l 6,5 tuhat klienti. Starmani tegevuskulud 2007 aasta 9 kuuga moodustasid 135,6 miljonit krooni, kasvades eelmise aasta sama perioodiga võrreldes 33%. Tegevuskulude tuludest kiirem kasv on enamasti seotud ZUUMtv-ga - algfaasis oleva tootega seonduvate otseste kulude elimineerimisel on tegevuskulude kasv 13%. ZUUMtv mõju paistab eelkõige silma kulureal “Ostetud teenused”, kus olulise kuluartiklina on lisandunud Levirale makstav transmissioonitasu. Transmissioonitasu sõltub eelkõige levialast ning seega on selle mõju kasuminäitajatele toote pakkumise algfaasis, kus kliendiarv on veel kaugel pikaajalistest eesmärkidest, küllaltki oluline. Turunduskulude 68%-ne kasv eelmise aasta 9 kuuga võrreldes on lisaks ZUUMtv mõjule tingitud jätkuvalt teravast konkurentsist telekommunikatsiooniteenuste tutvustamisel. Olulisematest kululiikidest on aastataguse perioodiga võrreldes kiiret kasvutempot näidanud ka kulud sidekanalisatsiooni rendile (kasv 46%) ning tööjõukulud. Üldiselt on hoolimata hoogsast palgakasvust tulenevast survest mitmete sisendite hindadele suudetud tegevuskulude kasvu üsna õnnestunult hallata. Tööjõukulud kasvasid 2007 aasta 9 kuuga eelneva aasta sama perioodiga võrreldes 23%. Palgakulude hindamisel tuleb arvesse võtta, et antud näitaja hõlmab endas 81% kogu ettevõtte palgafondist, kuna ülejäänud osa vastavalt ettevõtte raamatupidamisreeglitele kapitaliseeritakse. Keskmine töötajate arv 2007 aasta 9 kuuga oli 225 (2006 9 kuuga 208). 30.09.2007 seisuga töötas ettevõttes 233 inimest, kellest 21% moodustasid osalise ajaga töötajad. Täistööajaga korrigeeritud keskmine töötajate arv oli 2007 aasta 9 kuuga 199 ehk vaid 3% enam kui samal ajal aasta tagasi. Varade hindamisest tulenevatest kuludest moodustasid halbade kliendinõuete provisjonid 832 tuhat krooni ehk sarnaselt aastataguse perioodiga vaid 0,4% perioodi käibest. Varude kaod ja allahindlused 2007 aasta 9 kuuga moodustasid 462 tuhat krooni (2006 9 kuuga 1 070 tuhat krooni). 2007 aasta 9 kuu EBITDA oli 71,4 miljonit krooni. ZUUMtv otsese mõju elimineerimine annab marginaaliks 43%. Seega olid 2007 aasta esimesed 9 kuud traditsiooniliste teenuste osas tulususe mõttes paremad kõikidest varasematest aastatest. Amortisatsioonikulud kasvasid 2006 aasta 9 kuuga võrreldes 27%. Viimaste aastate laialdasest investeerimistegevusest tingituna on nende mõju kasuminäitajatele jätkuvalt suur. 2007 aasta 9 kuu aktsionäridele kuuluv puhaskasum oli 29,4 miljonit krooni. Vähemusosanikele kuuluv tulem - vähemusosanike osa Eesti Digitaaltelevisiooni AS kahjumist - oli 6,8 miljoni krooni ulatuses negatiivne. Kasuminäitajate hindamisel tuleb arvestada, et tulemustes sisaldub dividendide maksmisest tulenevalt 2,6 miljoni krooni ulatuses tulumaksukulu. Bilanss, investeeringud, finantseerimine Starmani investeeringud põhivarasse 2007 aasta 9 kuuga moodustasid 81,2 miljonit krooni, mis on 37% enam kui samal ajal aasta tagasi. Investeeringud jagunesid järgnevalt: kaabellevivõrgu ehitus ja renoveerimine - 37,7 miljonit, digiboksid - 11,0 miljonit (sh. ZUUMtv pakkumiseks 9,1 miljonit), interneti seadmed - 9,7 miljonit (sh. keskseadmed 7,3 miljonit), analoogkaabeltelevisiooni peajaamad - 6,8 miljonit, telefonimodemid - 6,5 miljonit ja muud investeeringud 9,5 miljonit krooni. Varasemate aastatega võrreldes paistavad kaabellevivõrgu investeeringute hulgas silma võrgu laiendamisega seotud projektid. Eestis on veel mõningad kohad, kus Starmani toodete pakkumine uue ehitatava kaabellevivõrgu baasil peaks senist edu arvestades majanduslikult tasuv olema. 2007 aasta 9 kuuga on lisaks tavapärasele kinnisvaraarendusega kaasa liikumisele Tallinnas ja selle lähiümbruses, teostatud olulisemaid investeeringuid ka näiteks Tapal, Kadrinas, Võrus, Pärnus ja Haapsalus. Jätkub töö olemasoleva võrgu kaasajastamisega ja andmesidekõlbulikuks muutmisega ent arvestades juba saavutatud kõrget taset, on seda tüüpi võrguinvesteeringute osakaal vähenemas. 30.09.2007 seisuga ulatus Starmani võrk 261 tuhande majapidamiseni, millest 242 tuhat ehk 93% oli andmesidekõlbulik võrk (31.12.2006 olid vastavad näitajad 251 tuhat, 225 tuhat ja 90%). Investeeringud telefonimodemitesse ja digiboksidesse on otseselt seotud kliendikasvuga. Investeeringud interneti ja kaabeltelevisiooni seadmetesse toetasid peamiselt kvaliteeti üha kasvavate andmesidemahtude keskkonnas; kaabeltelevisiooni seadmete juures on märgatav osa ka eespool kajastatud võrgu laienemisel. Jätkuvalt iseloomustavad Starmani bilanssi kõrge kapitaliseeritus, suhteliselt madal laenutase ning piisav likviidsus. Rahastamisvajaduse juures tuli lisaks põhivarainvesteeringutele arvestada ka juuli alguses toimunud dividendimaksetega 11,7 miljoni krooni ulatuses. Kuigi enamus 2007 aasta 9 kuu rahastamisest toimus omavahendite arvelt, suurendati teatud määral ka laenukapitali mahte. Varude kõrge tase 30.09.2007 seisuga on peamiselt tingitud Eesti Digitaaltelevisiooni AS bilansis kajastuvatest ZUUMtv pakkumiseks mõeldud digiboksidest 13,2 miljoni krooni väärtuses; lisaks avaldavad varudele mõju mitmed lähituleviku võrguehitusprojektid. Zuumtv pakkumiseks mõeldud digibokside tarnegraafikut ning uue tootega seonduvaid eeldatavaid turumahte arvestades võib siinpuhul kõrget varude taset eeldada ka edaspidi. Rändy Hütsi Juhatuse liige +372 677 9977 Täiendav informatsioon: AS Starman 2007.a. 9 kuu vahearuanne