Nordea stopper med at angive kreditkvalitet i kreditanalyser ved brug af en skala

Den europæiske tilsynsmyndighed European Securities and Markets Authority (ESMA)
har kraftigt indikeret, at brugen af en skala til at angive kreditkvalitet er
forbeholdt registrerede kreditvurderingsbureauer. Nordea har derfor besluttet at
stoppe med at bruge en skala til at angive kreditkvalitet i sine
investeringsanalyser.
Kreditanalyse i Norden har over flere årtier udviklet sig til at være et vigtigt
værktøj, der gør det muligt for ikke-ratede selskaber, ofte såkaldte non
-investment grade, at få adgang til finansiering via kapitalmarkederne. Det er
vores opfattelse, at vores praksis med at angive kreditkvalitet ved brug af en
etableret skala har givet investorerne et værdifuldt redskab til at sammenligne
udstedte obligationer og vurdere den passende risikopræmie på udstedelserne.
I kølvandet på finanskrisen blev regelsættet Credit Rating Agency Regulation
(”CRAR”) udarbejdet med det formål at regulere hidtil uregulerede
kreditvurderingsbureauer og deres aktiviteter. Intentionen var ikke at påføre
andre allerede regulerede aktiviteter endnu et regelsæt. Helt konkret mener vi,
at der er en udtrykkelig fritagelse af investeringsanalyser i artikel 3, stk. 2
i CRAR III.
Ligesom flere andre store nordiske banker har Nordea derfor i god tro fortsat
med at bruge en skala til at angive kreditkvalitet i investeringsanalyser, efter
at CRAR III trådte i kraft. Det skete ud fra en forståelse af, at vores analyser
var reguleret som investeringsanalyser i henhold til MiFID og
Markedsmisbrugsforordningen (MAR) og fritaget for CRAR III. Nu er der imidlertid
stærke indikationer på, at ESMA’s fortolkning er, at selve brugen af en skala
til at angive kreditkvalitet som led i investeringsanalyser skal opfattes som
ratingaktivitet omfattet af CRAR på trods af fritagelsen i henhold til artikel
3, stk. 2.
Vi fortolker det juridiske grundlag for investeringsanalyseaktiviteter
anderledes. Vi mener, at lovgiverne medtog fritagelsen i CRAR for at sikre, at
investeringsanalyser fortsat kunne understøtte et velfungerende marked, i tiltro
til at investeringsanalyser allerede er dækket af MiFID og MAR. Nordea ønsker
imidlertid ikke at påtage sig denne reguleringsrisiko, og derfor fortsætter vi
vores markedsledende nordiske kreditanalyseaktiviteter, men uden brug af en
specifik ratingskala.
Yderligere information:
Martin A. Persson, Co-Head of Markets Equities, +46 10 1565877
Søren Hansen Reumert, leder af Communications Danmark, 33 33 20 20