KOMMENTAAR AS STARMAN 2006. A. 12 kuu VAHEARUANDE JUURDE Üldist 2006 aastal jätkus Starmani edukas areng. Tugevale turupositsioonile kaabeltelevisiooni ja interneti valdkonnas andis märgatava lisaefekti telefoniteenus. Antud kolme teenuse osas pakub ettevõte kodutarbijale turu parimaid lahendusi. Neljandas kvartalis täienes Starmani senine tooteportfell maapealse leviga tasulise digitaaltelevisiooni teenusega. Antud toote pakkumine toimub koostöös AS Leviraga moodustatud Eesti Digitaaltelevisiooni AS-i kaudu ning eraldiseisva kaubamärgi alt. Kaubamärk ZUUM lansseeriti novembrikuus ning toote pakkumisega alustati vahetult enne aasta lõppu. Antud hetkest alates pakub Starman digitaaltelevisiooni kahe erineva kaubamärgi all ning kahel erineval tehnoloogilisel platformil. Kui Starmani kaubamärgi all on digitelevisiooni pakutud juba 2005 aasta sügisest, siis ZUUMtv pakkumise abil võib juba lähemas tulevikus oodata televisioonivaldkonnas märgatavat klientide lisandumist nende Eesti piirkondade arvelt, kus Starman seni ei olnud esindatud. 2006 aastal saavutas ettevõtte senise tegevusaja parimad majandustulemused. Häid tulemusi saab seostada nii õnnestunud pikemaajalise tegevusega investeeringute ja müügi osas kui ka oskuslike lahendustega kulude juhtimisel. Vaid seniste ja juba küpsesse faasi jõudnud teenuste pakkumise jätkamisega kujunenuksid aasta majandustulemused veelgi paremateks. Neljandas kvartalis alanud uue toote pakkumine tõi kaasa olulisi lisakulusid ca. 5 miljoni krooni ulatuses. Algfaasis oleva ZUUMtv negatiivset mõju konsolideerimisgrupi majandustulemustele võib oodata ka lähitulevikus; seevastu pikemas perspektiivis peaks uus toode tugevdama nii ettevõtte turupositsiooni kui kasumlikkust. Starmani 2006 aasta konsolideerimisgrupi kogutulud moodustasid 236,9 miljonit krooni, mis on 24% enam kui samal perioodil aasta tagasi. 2006 aasta amortisatsioonieelne ärikasum (EBITDA) oli 94,5 miljonit krooni ning aktsionäridele kuuluv puhaskasum 44,0 miljonit krooni, mis on vastavalt 1,5 ja 1,9 korda enam kui need näitajad aasta tagasi. Neljanda kvartali aktsionäridele kuuluvaks puhaskasumiks kujunes 7,9 miljonit krooni. Kvartali kasumit mõjutas lisaks ZUUMtv-le sügisene müügiperiood koos sooduspakkumistega muude teenuste osas. Edukas sügismüük lõi läbi laienenud kliendibaasi paremad eeldused tulude kasvuks lähitulevikus. Finantssuhtarvud Mõningad suhtarvud 2006 aasta majandustegevuse hindamiseks: -------------------------------------------------------------------------------- | | 2004 | 2005 | 2006 | -------------------------------------------------------------------------------- | Käibe kasv | 44% | 26% | 25% | -------------------------------------------------------------------------------- | EBITDA marginaal | 32% | 33% | 40% | -------------------------------------------------------------------------------- | Ärikasumimarginaal | 12% | 15% | 21% | -------------------------------------------------------------------------------- | Netomarginaal | 10% | 12% | 19% | -------------------------------------------------------------------------------- | Tulud/keskmised aktivad | 0,68 | 0,67 | 0,72 | -------------------------------------------------------------------------------- | | | | | -------------------------------------------------------------------------------- | Omakapitali määr | 51% | 54% | 58% | -------------------------------------------------------------------------------- | Laenud/omakapital | 0,73 | 0,69 | 0,56 | -------------------------------------------------------------------------------- | Laenud/EBITDA | 2,08 | 1,76 | 1,19 | -------------------------------------------------------------------------------- | Investeeringud/EBITDA | 2,15 | 1,16 | 0,83 | -------------------------------------------------------------------------------- | | | | | -------------------------------------------------------------------------------- | Lühiajaliste kohustuste | 0,82 | 0,67 | 1,09 | | kattekordaja | | | | -------------------------------------------------------------------------------- | Arvete käibesagedus (aastas) | 18,5 | 20,2 | 20,0 | -------------------------------------------------------------------------------- Abiks suhtarvude tõlgendamisel: Käibe kasv = kasv eelneva aasta sama perioodiga võrreldes EBITDA = ärikasum + amortisatsioon EBITDA marginaal : EBITDA / tulud kokku Ärikasumi marginaal : ärikasum / tulud kokku Netomarginaal : aktsionäridele kuuluv puhaskasum / tulud kokku Omakapitali määr : omakapital / varad kokku Laenud = võlakohustused + pikaajalised võlakohustused Lühiajaliste kohustuste kattekordaja : käibevara / lühiajalised kohustused Arvete käibesagedus : perioodi müügitulu / nõuded ostjate vastu perioodi lõpus Kontserni struktuur Starmani konsolideerimisgruppi kuuluvad emaettevõttena AS Starman ning tütarettevõttena alates oktoobrist 2006 Eesti Digitaaltelevisiooni AS. Eesti Digitaaltelevisiooni AS-st 66% kuulub Starmanile ning 34% AS-le Levira. Eesti Digitaaltelevisiooni AS majandustulemused on konsolideerimisgrupi aruandes konsolideeritud rida-realt tuues seejuures eraldi välja vähemusosanikele kuuluva tulemi. Starmani varasemad tütarettevõtted - AS Levi Kaabel, Tallinna Kaabeltelevisiooni AS ja AS Telset Telecommunications Group - mille tulemused on grupi koosseisus kajastunud alates 2004 aasta juunist ja millega ühinemisleping sõlmiti juba 2005 aasta mais, kustutati Äriregistrist 2006 aasta märtsis. Tulud-kulud Suurima osa Starmani 2006 aasta kogutuludest moodustasid traditsiooniliselt kaabeltelevisiooni- ja internetiteenused - andes vastavalt 47% ja 35% kogutuludest. Nende kõrval üha enam esilekerkiv telefoniteenus moodustas aasta kogutuludest juba 16%. Kaabeltelevisiooni tulud kasvasid 2005 aastaga võrreldes 15%. Turu orgaaniline kasv on viimastel aastatel toimunud peamiselt hinnatõusu arvelt. 2006 alguses lähenesid Starmani kaabeltelevisiooni hinnad veidi Eestiga sarnase elatustasemega riikide hindadele ent on endiselt suhteliselt madalad. Tavalise hinnatõusu kõrval toetavad keskmist tulu kliendi kohta (ARPU) ka struktuursed muudatused. Viimaste juures võiks mainida kolmikpakette, mis väiksemaid programmivalikuid ei sisalda, ning uusi võimalusi nagu digitelevisioon. 2006 aasta II kvartalis täienes turg uue teenusepakkuja võrra kui digi-TV tootega tuli turule Elion Ettevõtted AS. Starman on kaabeltelevisiooni turul tiheda konkurentsi keskkonnas toimetanud juba pikka aega. Ettevõttel on selle ajaga välja kujunenud tugev tootevalik, mis juba 2005 aasta sügisest sisaldab muuhulgas ka digitelevisiooni. Uus teenuspakkuja Starmani kliendibaasile mõju avaldanud pole. Ettevõttel oli 2006 detsembri lõpus 132 tuhat kaabeltelevisiooni klienti, kellest 4,0% vaatas digitelevisiooni. Tulud internetiteenustest kasvasid eelmise aastaga võrreldes 9%. Ettevõttel oli 2006 detsembri lõpus 39 tuhat interneti klienti, mis on 26% enam kui samal ajal aasta tagasi. Starman säilitas turuliidri positsiooni eraisikute püsiühenduste turul piirkondades, kus ollakse esindatud. Endiselt liigub turg suuremate kiiruste suunas. Selle aasta II kvartalis ilmusid turule mõned pakkumised, mis oluliselt ületavad enamike eraisikute reaalvajadusi. Starman jälgib pingsalt turu arenguid ning on kodutarbijatele pakutavate kiiruste osas jätkuvalt esirinnas. Turu üldiste mõjudega kooskõlas näitas jätkuvat langustendentsi ARPU - 2006 keskmine näitaja langes 2005 keskmisega võrreldes 14%. Üha enam mõjutavad interneti ARPU-t Starmani populaarsed kolmikpaketid, kus kolmikpaketi koosseisus on internetiteenus soodsam. Samas ei saa arvestamata jätta kolmikpakettide toetavat mõju teistele teenustele ja läbi selle keskmisele kogutulule kliendi kohta. Telefoniteenus näitas jätkuvalt kiireid kasvunumbreid - käibekasv eelmise aastaga võrreldes oli 3,3 korda. Ettevõttel oli 2006 detsembri lõpuks 30 tuhat telefoniklienti ehk 1,8 korda enam kui samal ajal aasta tagasi. Telefoniteenuse keskmine ARPU vähenes 2005 aastaga võrreldes 2%. Reaalsuses vaatleb Starman kaabeltelevisiooni, interneti ja telefoniteenust üheskoos. Kuna antud teenuste koospakkumine on olnud ettevõtte strateegias juba pikka aega ja teenustel on teineteisele toetav mõju, siis ei pruugi vastavate sektorite eraldi analüüsimine anda kõige tõepärasemat pilti. 2006 aastal oli kõigi antud teenuste kogutulu kliendi kohta 25% võrra suurem kui 2005 aastal. Vahetult enne aasta lõppu alanud ZUUMtv pakkumine konsolideerimisgrupi tulude poolele sisulist mõju ei avaldanud. Detsembri lõpus oli Eesti Digitaaltelevisiooni AS-l 1,1 tuhat klienti. Laieneva leviala, mis 2007 aasta lõpuks peaks plaanide kohaselt ulatuma 97%-ni Eesti peredest, ning paraneva programmivaliku abil võib siin lähitulevikus oodata märgatavat kliendiarvu lisandumist. Starmani jaoks sarnaneb uue teenuse pakkumine olemasolevate teenuste pakkumisega v.a. leviteenus, mille tagab Levira. Starmani 2006 aasta tegevuskulud moodustasid 142,4 miljonit krooni, kasvades aastaga 12%. Enamike kululiikide osas jäid kasvutempod alla tulude kasvule. Erandina silma paistvat turunduskulude 65%-st kasvu tuleb seostada ZUUMtv lansseerimise, tiheda konkurentsikeskkonna ning ettevõtte jätkuva usuga kasvuvõimalustesse. Tööjõukulude juures tasub arvestada, et mitmete funktsioonide puhul on ettevõte suurendanud isetegemise osakaalu. Seetõttu on vähenenud väljastpoolt organisatsiooni ostetavate teenuste osakaal, mis kajastub ka mitmete kulunäitajate vähenemises aastataguse perioodiga võrreldes. Tööjõukulud kasvasid eelneva aastaga võrreldes 19%. Palgakulude hindamisel tuleb arvesse võtta, et antud näitaja hõlmab endas 88% kogu ettevõtte palgafondist, kuna ülejäänud osa vastavalt ettevõtte raamatupidamisreeglitele kapitaliseeritakse. Keskmine töötajate arv 2006 aastal oli 210. 31.12.2006 seisuga töötas ettevõttes 222 inimest, mis on 14 inimese võrra ehk 7% enam kui 2005 aasta lõpus. Töötajate arv on paljuski kasvanud osalise tööajaga inimeste arvelt - kui 2006 aasta alguses moodustasid osalise ajaga töötajad 9% kogu töötajaskonnast, siis aasta lõpus juba 16%. Täistööaja ekvivalendile viidud töötajate arv oli 2006 aasta lõpus 199, mis on 5 inimese võrra ehk 3% enam kui 2005 aasta lõpus; täistööajaga korrigeeritud keskmine töötajate arv oli 2006 aastal 194. Varade hindamisest tulenevatest kuludest moodustasid halbade kliendinõuete provisjonid 891 tuhat krooni ehk sarnaselt 2005 aastaga vaid 0,4% perioodi käibest. Sedavõrd head provisjonidetaset võib lisaks heale krediidiriski juhtimisele põhjendada majanduses jätkuvalt valitsenud soodsa konjunktruuriga. Varude kaod ja allahindlused moodustasid 2006 aastal 995 tuhat krooni (2005 1 120 tuhat krooni). 2006 aasta EBITDA oli 94,5 miljonit krooni, mis teeb marginaaliks suurepärase 40%. Sedavõrd head marginaali toetavad lisaks telefoniteenuse jõulisele lisandumisele õnnestumised kulude juhtimisel. Seoses ZUUMtv lisandumise ning sügismüügi kampaaniatega langes EBITDA marginaal IV kvartalis 34%-le. Amortisatsioonikulud kasvasid 2005 aastaga võrreldes 30%. Viimaste aastate laialdasest investeerimistegevusest tingituna on nende mõju kasuminäitajatele jätkuvalt suur. 2006 aasta aktsionäridele kuuluv puhaskasum oli 44,0 miljonit krooni. Vähemusosanikele kuuluv tulem - vähemusosanike osa Eesti Digitaaltelevisiooni AS kahjumist - oli 0,8 miljoni krooni ulatuses negatiivne. Kui viia kasuminäitaja võrreldavatele alusele 2005 aastaga - st. ellimineerida tulumaks 1,37 miljoni krooni - siis suurenes Starmani kasum 2005 aastaga võrreldes 2 korda. Bilanss, investeeringud, finantseerimine Starmani investeeringud põhivarasse 2006 aastal moodustasid 78,1 miljonit krooni (2005 aastal 73,0 miljonit), millest 18,7 miljonit investeeriti IV kvartalis. Investeeringud jagunesid järgnevalt: kaabellevivõrgu renoveerimine ja ehitus - 35,1 miljonit, telefonimodemid - 11,8 miljonit, interneti seadmed - 11,3 miljonit (sh. keskseadmed 9,6 miljonit), analoogkaabeltelevisiooni peajaamad - 7,1 miljonit, digiboksid - 4,8 miljonit (sh. ZUUMtv pakkumiseks 1,8 miljonit) ja muud investeeringud 8,0 miljonit krooni. Enamuse kaabellevivõrgu investeeringutest moodustas jätkuvalt olemasoleva võrgu kaasajastamine ja andmesidekõlbulikkuse suurendamine. Kui 2005 aasta lõpus ulatus Starmani võrk 247 tuhande majapidamiseni, millest 198 tuhat ehk 80% oli andmesidekõlbulik võrk, siis 31.12.2006 seisuga olid vastavad näitajad 251 tuhat ja 225 tuhat (ehk andmesidekõlbulikkus kasvas 90%-ni). Investeeringud telefonimodemitesse ja digiboksidesse on otseselt seotud kliendikasvuga. Investeeringud interneti ja kaabeltelevisiooni seadmetesse toetasid peamiselt kvaliteeti üha kasvavate andmesidemahtude keskkonnas. Jätkuvalt iseloomustavad Starmani bilanssi kõrge kapitaliseeritus, suhteliselt madal laenutase ning piisav likviidsus. Esmakordselt viimase 3 aasta jooksul ületasid 2006 aastal põhitegevusest geneeritud rahavood investeerimisvajadust, mistõttu kogu laenumaht jäi sisuliselt muutumatuks (kasv 2005 aasta lõpuga võrreldes 2,0 miljonit krooni) ning omanikele maksti dividendidena välja 4,6 miljonit krooni. Märgatavalt paranenud tulususe taustal on suhteline laenutase langenud küllaltki konservatiivsele tasemele ent ettevõtte investeerimisplaanid on jätkuvalt mahukad. Arvestades, et ühelt poolt on ettevõtte krediidikõlbulikkus viimasel ajal tublisti paranenud ning teiselt poolt on jätkuvalt silmapiiril huvitavaid investeerimisplaane (nagu näiteks ka maapealse leviga tasuline digitaaltelevisiooni teenus), vaadati koostöös laenuandjatega üle Starmani senised võõrfinantseerimise tingimused. Septembri lõpus refinantseeris ettevõte enamuse oma senistest laenukohustustest. Refinantseerimise tulemusena pikenes senine keskmine 5 aastane laenutähtaeg 7-le aastale ja vabanes osa tagatistest. Samuti alanes tublisti intressimäär, mis senise tüüpilise 6 kuu EUR + 2% asemel on nüüdsest 6 kuu EUR + 1%. Varude kõrge tase 31.12.2006 seisuga on peamiselt tingitud Eesti Digitaaltelevisiooni AS bilansis kajastuvatest ZUUMtv pakkumiseks mõeldud digiboksidest 8,0 miljoni krooni väärtuses. Arvestades uue tootega seonduvaid eeldatavaid turumahte ning digibokside tarnegraafikut võib siinpuhul kõrget varude taset eeldada ka edaspidi. Rändy Hütsi Juhatuse liige +372 677 9977 Täiendav informatsioon: AS Starman 2006.a. 12 kuu vahearuanne