BIRKA LINE ABP:N PÖRSSITIEDOTE 21.3.2007 KLO 19.45
BIRKA LINE TIEDOTTAA
Birka Line Oyj lähettää ohessa uudestaan aiemmin tänään lähetettyjä
tietoja.
Birka Line Oyj on tänään vastaanottanut seuraavia tietoja Rederi-
aktiebolaget Eckeröltä.
BIRKA LINE OYJ
HALLINTO
Daniel Widman
Hallituksen puheenjohtaja
tel. +358-(0)18 17740
Anders Ingves
Verkställande director
tel. +358-(0)40-717 84 41
LIITE:
Pörssitiedot 21.03.2007 Rederiaktiebolaget Eckeröltä
JAKELU:
Helsingin Pörssi
Keskeiset tiedotusvälineet
REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖN LEHDISTÖTIEDOTE 21.3.2007 klo 11.30 1(5)
REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ KOMMENTOI BIRKA LINE ABP:N TÄNÄÄN
JULKISTAMASSA ECKERÖN JULKISTA OSTOTARJOUSTA KOSKEVASSA LAUSUNNOSSA
ANTAMIA TIETOJA
Rederiaktiebolaget Eckerö ("Eckerö") on tehnyt julkisen
ostotarjouksen
("Ostotarjous") kaikista Birka Line Abp:n ("Birka Line") osakkeista.
Eckerö tarjoaa Ostotarjouksessaan käteisvastikkeena 16,00 euroa
kustakin Birka Linen A-osakkeesta ja 14,50 euroa kustakin Birka Linen
B-osakkeesta ("Tarjousvastike").
Tarjousaika on alkanut 19.3.2007 ja päättyy 20.4.2007, ellei
tarjousaikaa jatketa tai keskeytetä Ostotarjouksen ehtojen
mukaisesti.
Birka Linen hallitus on tänään julkistanut Ostotarjousta koskevan
lausuntonsa. Lausunnossaan Birka Linen hallitus on arvioinut
Ostotarjousta ja sen ehtoja 16.3.2007 päivätyn Eckerön
tarjousasiakirjan perusteella. Hallitus pitää Tarjousvastiketta liian
alhaisena Birka Linen nykyiseen liiketoimintaan ja sen
tulevaisuudennäkymiin nähden, sekä Birka Linen omaisuuden ja
toimivien
yksiköiden arvoon nähden.
Eckerö osoittaa alla, että Tarjousvastike on Eckerön arvion mukaan
hyvä
ottaen huomioon Birka Linen markkina-arvo (pörssikurssi) ja myös
oikea
ottaen huomioon Birka Linen nykyinen liiketoiminta ja
tulevaisuudennäkymät sekä Birka Linen omaisuuden ja toimivien
yksiköiden arvo.
1. Tarjousvastike on oikea suhteessa Birka Linen nykyiseen
liiketoimintaan ja tulevaisuudennäkymiin
1.1 Tarjousvastike tarjoaa noin 22-29 prosentin preemion
Tarjousvastike tulee lain ja viranomaisohjeiden mukaan laskea
ensisijassa osakkeen markkina-arvon (pörssikurssin) perusteella.
A-osakkeesta Ostotarjouksessa tarjottava hinta on 28,5 prosenttia
korkeampi kuin Ostotarjouksen julkistamista edeltävien viimeisten 3
kuukauden kaupankäyntimäärillä painotettu keskikurssi Helsingin
Pörssissä ja 26,3 prosenttia korkeampi kuin vastaava hinta viimeisten
12 kuukauden aikana. B-osakkeesta tarjottava hinta on 22,5 prosenttia
korkeampi kuin Ostotarjouksen julkistamista edeltävien viimeisten 3
kuukauden kaupankäyntimäärillä painotettu keskikurssi Helsingin
Pörssissä ja 21,9 prosenttia korkeampi kuin vastaava hinta viimeisten
12 kuukauden aikana.
A-osakkeen korkein päätöskurssi ajanjaksolla 1.6.2005-7.3.2007 oli
14,10 euroa ja B-osakkeen 13,50 euroa.
Pörssiyhtiön nykyinen liiketoiminta ja tulevaisuudennäkymät
heijastuvat
yhtiön osakekurssiin. Tarjoamalla huomattavan preemion suhteessa
Birka
Linen osakekurssiin Eckerö katsoo, että Birka Linen
osakkeenomistajille
hyvitetään myös markkinoiden odotukset mahdollisesti ylittävät
tulevaisuudennäkymät.
1.2 Tarjous arvostaa Birka Linen kaikkia relevantteja
vertailuyhtiöitä
korkeammalle
Eckerön julkinen ostotarjous arvostaa Birka Linen kaikki liikkeeseen
laskemat osakkeet (tai markkina-arvon) noin 131 miljoonaan euroon.
Birka Linen bruttoarvo on siten 225 miljoona euroa sisältäen noin 94
miljoonan euron korollisen nettovelan per 31.1.2007.
Eckerön tarjous arvostaa Birka Linen relevantteja vertailuyhtiöitä
Viking Linea, Tallinkia ja Finnlinesia korkeammalle sekä vuoden 2007
käyttökatearvion (liikevoitto ennen poistoja) että liikevoittoarvion
osalta. Verrannollisten yhtiöiden bruttoarvo suhteessa vuoden 2007
käyttökatteeseen on 6,9-8,7 -kertainen verrattuna markkinoiden
arvioimaan vuoden 2007 käyttökatteeseen ja bruttoarvo suhteessa
vuoden
2007 liikevoittoon 12,7-15,5 -kertainen verrattuna markkinoiden
arvioimaan vuoden 2007 liikevoittoon. Eckerön Ostotarjouksessa Birka
Line arvostetaan 8,7 -kertaiseksi vuodelle 2007 budjetoituun
käyttökatteeseen nähden, eli 0-26 prosenttia korkeammalle kuin
vertailuyhtiöt, ja 17,3 -kertaiseksi vuodelle 2007 budjetoituun
liikevoittoon nähden, eli 12-36 prosenttia korkeammalle kuin
vertailuyhtiöt. Tämä tarkoittaa myös sitä, että Eckerö arvostaa
tarjouksessaan Birka Cargon suhteellisesti korkeammalle kuin mihin
Finnlines on arvostettu ja Birka Linen risteilytoiminnan
suhteellisesti
korkeammalle kuin Viking Linen toiminnan huolimatta siitä, että Birka
Linen vain yhden aluksen käsittävään risteilytoimintaan liittyy
korkeampi riski kuin Viking Linen toimintaan.
Pörssiyhtiön nykyinen liiketoiminta ja tulevaisuudennäkymät
heijastuvat
yhtiön arvostustasossa. Tarjoamalla arvostustasoa, joka on
vertailuyhtiöiden arvostustasoa korkeampi, Eckerö katsoo, että Birka
Linen osakkeenomistajat saavat kompensaation myös siinä tapauksessa,
että Birka Linen tulevaisuudennäkymät olisivat vertailuyhtiöitä
paremmat.
Vertailuyhtiöiden arvostuskertoimien laskemisessa on käytetty
lähteenä
Factset:n konsensusarviota per 19.3.2007. Birka Linen osalta on
käytetty Birka Linen lausunnossaan tänään julkistamia vuoden 2007
budjettilukuja, eli 26 miljoonan euron käyttökatetta sekä 13
miljoonan
euron liikevoittoa.
2. Tarjousvastike on oikea suhteessa Birka Linen omaisuuteen ja
toimiviin yksiköihin
2.1. Substanssin arvostaminen on relevanttia ainoastaan, jos
substanssi
voidaan käyttää osakkeenomistajien hyväksi
Birka Linen hallitus on lausunnossaan katsonut, että Tarjousvastike
on
liian alhainen myös suhteessa Birka Linen omaisuuteen ja toimiviin
yksiköihin. Birka Linen hallitus on esittänyt näkemyksensä laivojen
sekä muun omaisuuden arvostuksesta.
Lähtökohtana julkisten ostotarjousten hinnoittelussa on sekä
arvopaperimarkkinalain että osakeyhtiölain mukaan osakkeiden
markkinaarvo.
Näin ollen yhtiön omaisuuden arvoon liittyvällä argumentaatiolla
on merkitystä lähinnä tilanteessa, jossa on olemassa suunnitelma
tämän
arvon saamiseksi osakkeenomistajien hyväksi markkina-arvon muodossa.
Birka Line ei kuitenkaan ole lausunnossaan esittänyt mitään mallia
sille, miten tämän omaisuuden arvo tulee osakkeenomistajien hyväksi
osakkeen arvona tai jollakin muulla tavalla. Osakkeenomistajat voivat
saada omaisuuden arvon hyväkseen lähinnä yhtiön purkamisen
yhteydessä.
Birka Line ei kuitenkaan ole esittänyt mitään tämänkaltaisia
suunnitelmia. Eckeröllä ei myöskään ole tietoa siitä, että Birka
Linella olisi tämänkaltaisia suunnitelmia. Eckerön näkemyksen mukaan
omaisuuden arvostuksella onkin lähinnä teoreettinen merkitys niin
kauan
kun ei ole olemassa suunnitelmia yhtiön purkamiseksi tai muita
suunnitelmia siitä, miten omaisuuden arvo muunnetaan
markkina-arvoksi.
Birka Linen lausunnossa ei myöskään esitetä muita vaihtoehtoja, jotka
voisivat johtaa osakkeenomistajille tarjottavaan Tarjousvastiketta
parempaan hintaan. Eckeröllä ei myöskään ole tietoa tällaisten muiden
suunnitelmien olemassaolosta.
2.2 Substanssiarvostuksessa tulee huomioida kaikki relevantit
kustannukset
Jos halutaan selvittää omaisuuden ja velkojen arvoa siitä huolimatta,
että tämä on ilman yhtiön purkamista koskevia suunnitelmia lähinnä
teoreettista, tulee ottaa huomioon kaikki relevantit kustannukset,
jotka liittyvät näiden arvojen realisoitumiseen. Koska Birka Linen
lausunto antaa Eckerön käsityksen mukaan harhaanjohtavan kuvan tästä
arvosta, Eckerö on tämän lehdistötiedotteen liitteessä 1 esittänyt
näkemyksensä asiasta.
3. Ostotarjouksen hyväksyminen antaa mahdollisuuden osallistua
Eckerön
osakeantiin
Eckerön hallitus aikoo Ostotarjouksen toteuttamisen jälkeen pyytää
Eckerön yhtiökokoukselta valtuutusta päättää noin 400 000 uuden
Eckerön
osakkeen annista, joka vastaisi noin 16,7 prosenttia Eckerön
osakkeiden
ja äänien kokonaismäärästä annin jälkeen. Tarjotut osakkeet on
tarkoitus suunnata niille Birka Linen osakkeenomistajille, jotka ovat
hyväksyneet Ostotarjouksen, sekä Eckerön nykyisille
osakkeenomistajille.
Tämän tiedotteen sisältämät tiedot esitellään myös
lehdistötilaisuudessa tänään 21.3.2007 klo 11.30 Eckerön
toimitiloissa,
osoitteessa Torggatan 2, Maarianhamina. Lehdistötilaisuusmateriaali
on
saatavilla internetissä osoitteessa www.eckerolinjen.fi.
REDERIAKTIEBOLAGET ECKERÖ
Hallitus
LISÄTIETOJA:
Björn Blomqvist, toimitusjohtaja, Rederiaktiebolaget Eckerö,
puh. + 358 (0)18 28000
JAKELU:
Helsingin Pörssi
Keskeiset tiedotusvälineet
LIITTEET
Liite 1: Eckerön näkemykset Birka Linen substanssiarvostuksesta
Birka Linen lausunto voi antaa harhaanjohtavan ja väärän käsityksen
siitä, että omaisuuden arvona mainittu 280-305 miljoonaa euroa olisi
vertailukelpoinen tarjouksen 131 miljoonan euron arvoon. Näin ei ole,
koska 131 miljoonaa euroa on Eckerön tarjouksen mukainen Birka Linen
kaikkien osakkeiden arvo. Kaikkien osakkeiden arvoa voidaan verrata
ainoastaan kaikkien osakkeiden arvoon eri ajankohtina tai siihen,
mikä
osakkeiden arvo olisi eri arvostusmallien mukaan.
Varojen ja velkojen arvostus ("substanssiarvostus") on yksi
arvostusmalli. Tämä on kuitenkin relevantti vain, jos yhtiö aiotaan
asettaa selvitystilaan tai substanssi muutoin realisoidaan.
Toteamalla,
että Birka Linella hallituksen arvion mukaan on omaisuutta 280-305
miljoonan euron arvosta ja nettovelkaa 94 miljoonaa euroa, Birka Line
haluaa ilmeisesti tehdä substanssiarvostuksen siten, että varoista
vähennetään nettovelka, joka johtaa hallituksen käsityksen mukaiseen
186-211 miljoonan euron substanssiarvoon. Tämä vastaisi 21,5-23,5
bruttoarvokerrointa suhteessa vuoden 2007 budjetoituun liikevoittoon,
mikä on noin 40-50 prosenttia korkeampi kuin Viking Linen vastaava
15,5:n arvostustaso.
Birka Linen lausuntoon sisältyvä yllä oleva substanssiarvostus on
kuitenkin Eckerön käsityksen mukaan väärin laskettu. Jos aikomuksena
olisi saada substanssiarvo osakkeenomistajien hyväksi, laivat ja muu
omaisuus tulisi realisoida. Tämä aiheuttaisi myös seuraavat kulut:
i) taseen piilevät verot ja laivojen myyntivoittojen vero,
ii) selvityskulut mm. koko henkilöstön irtisanomisaikojen palkkojen
muodossa, ja
iii) laivojen myynnin kulut (mm. noin 1 %:n välityspalkkio)
Näitä kuluja Birka Line ei ilmeisesti ole ottanut huomioon.
Eckerön johdon käsityksen mukaan realistinen Birka Linen laivojen
arvostus on korkeintaan noin 260 miljoona euroa, jolloin Birka Linen
substanssiarvo olisi noin 129 miljoona euroa (noin 14,9 euroa
osakkeelta) kun myös muut tekijät otetaan huomioon alla olevaan
taulukkoon sisältyvän laskelman mukaisesti. Eckerön julkinen
ostotarjous arvostaa kaikki Birka Linen liikkeeseen laskemat osakkeet
(tai markkina-arvon) noin 131 miljoonaan euroon (15,2 euroa
osakkeelta), eli korkeammalle kuin arvon, minkä täydellinen
realisointiarvostus antaisi kullekin Birka Linen osakkeelle.
mil
miljoona euroa
miljoona euroa
m
Laivojen arvo 260
Muu kiinteä ja finanssiomaisuus 19
Korollinen nettovelka -94
Yliarvon piilevä vero -14
Taseen 31.12.2006 piileva verovelka -24
Taseen 31.12.2006 korottomat velat -11
Selvityskulut -8
Substanssiarvo 129
Per osake (euroa) 14,9
TIETOJA ECKERÖSTÄ:
Rederiaktiebolaget Eckerö perustettiin 2.3.1961 harjoittamaan
autolauttaliikennettä Ruotsin, Suomen ja Ahvenanmaan välillä.
Yhtiöllä
on tällä hetkellä noin 9 600 osakkeenomistajaa. Rederiaktiebolaget
Eckerö on emoyhtiö Eckerö-konsernissa, joka koostuu tällä hetkellä
neljästä liiketoiminta-alueesta: Eckerö Linjen, joka liikennöi kahta
alusta Ahvenanmaanmerellä, Eckerö Line, joka liikennöi kahta alusta
Helsinki-Tallinna välillä, sekä Williams Buss ja Algots Varv
Maarianhaminassa. Konsernin liikevaihto oli noin 103 miljoonaa euroa
ja
henkilöstön lukumäärä noin 600 tilikaudella 1.2.2005-31.1.2006.
Lisätietoa Eckeröstä saa osoitteesta www.eckerolinjen.fi.
BIRKA LINE OYJ TIEDOTTAA
| Source: Birka Line Abp