Üldist
2007 aasta esimese 9 kuu jooksul jätkus Starmani edukas areng. Tugevale
turupositsioonile kaabeltelevisiooni ja interneti valdkonnas andis märgatava
lisaefekti telefoniteenus. Antud kolme teenuse osas pakub ettevõte kodutarbijale
turu parimaid lahendusi. Kolmikteenus on tänaseks kättesaadav enamikele
ettevõtte klientidest. Kaabli kaudu levivate teenustega on Starman esindatud
enamikes Eesti suuremates linnades, peamiselt tiheasustusega piirkondades.
Eelmise aasta detsembris täienes Starmani tooteportfell maapealse leviga
tasulise digitaaltelevisiooni teenusega. Eraldi positsioneeritud ZUUMtv levib
õhu kaudu ning toote pakkumiseks ei kasuta Starman oma kaabellevivõrku. ZUUMtv
läbi võib juba lähemas tulevikus oodata televisioonivaldkonnas märgatavat
klientide lisandumist nende Eesti piirkondade arvelt, kus Starman seni ei olnud
esindatud.
Septembri lõpus sai Starmani jaoks läbi oluline ajajärk, kus ligi 7 aastat
ettevõtte suuromanik olnud investeerimisfond Royalton Capital Investors müüs
teise ja viimase osa oma aktsiatest. Kui esimene osa müüdi juunis 2005 läbi
aktsiate esmase avaliku pakkumise (IPO), mille kaudu kogu ettevõtte väärtuseks
kujunes 684 miljonit krooni, siis tänasel hetkel kõikidele aktsionäridele
pakutav aktsiahind on IPO hinnast ligi 72% kõrgem, tähendades ettevõtte
koguväärtust 1,17 miljardit krooni. Antud tehing on kinnituseks Starmani
senisele õnnestunud äritegevusele ning headele tulevikuväljavaadetele. Tänasel
hetkel on Bancroft Private Equity LLP poolt juhitud finantsinvestorite
konsortsium pärast esialgse 54,04% ettevõtte aktsiate omandamise teinud
kohustusliku ülevõtmispakkumise kõikidele aktsionäridele. Ülevõtja jaoks eduka
ülevõtmispakkumise korral taotletakse Starmani noteerimise lõpetamist Tallinna
Börsil.
Starmani konsolideerimisgrupi 2007 aasta 9 kuu kogutulud moodustasid 207,0
miljonit krooni, mis on 17% enam kui samal perioodil aasta tagasi. 2007 aasta 9
kuu amortisatsioonieelne ärikasum (EBITDA) oli 71,4 miljonit krooni ning
aktsionäridele kuuluv puhaskasum 29,4 miljonit krooni, mis on vastavalt 4% ja
18% vähem kui samad näitajad aasta tagasi. Häid tulemusi toetas õnnestunud
pikaajaline tegevus traditsiooniliste teenuste osas. Oodatult avaldas
kasuminäitajatele negatiivset mõju algfaasis olev ZUUMtv. Ettevõtte
majandustegevuse põhinäitajat - EBITDA-d - vähendas ZUUMtv otseselt 15,8 miljoni
krooni võrra, millele lisanduvad veel mõningad kaudsed kulud, mida seoses
mitmele erinevale tootele suunatusega ei ole võimalik täpselt eraldada. ZUUMtv
negatiivset mõju konsolideerimisgrupi majandustulemustele võib oodata ka
lähitulevikus; seevastu pikemas perspektiivis peaks uus toode tugevdama nii
ettevõtte turupositsiooni kui kasumlikkust.
Finantssuhtarvud
Mõningad suhtarvud 2007 esimese 9 kuu majandustegevuse hindamiseks:
--------------------------------------------------------------------------------
| | 2005 | 2006 | 2007 9 kuud |
--------------------------------------------------------------------------------
| Käibe kasv | 26% | 25% | 18% |
--------------------------------------------------------------------------------
| EBITDA marginaal | 33% | 40% | 34% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Ärikasumimarginaal | 15% | 21% | 14% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Netomarginaal | 12% | 19% | 14% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Tulud/keskmised aktivad | 0,67 | 0,72 | 0,72 |
--------------------------------------------------------------------------------
| | | | |
--------------------------------------------------------------------------------
| Omakapitali määr | 54% | 58% | 57% |
--------------------------------------------------------------------------------
| Laenud/omakapital | 0,69 | 0,56 | 0,57 |
--------------------------------------------------------------------------------
| Laenud/EBITDA | 1,76 | 1,19 | 1,36 |
--------------------------------------------------------------------------------
| Investeeringud/EBITDA | 1,16 | 0,83 | 1,14 |
--------------------------------------------------------------------------------
| | | | |
--------------------------------------------------------------------------------
| Lühiajaliste kohustuste | 0,67 | 1,09 | 1,41* |
| kattekordaja | | | |
--------------------------------------------------------------------------------
| Arvete käibesagedus (aastas) | 20,2 | 20,0 | 24,7 |
--------------------------------------------------------------------------------
Abiks suhtarvude tõlgendamisel:
Käibe kasv = kasv eelneva aasta sama perioodiga
võrreldes
EBITDA = ärikasum + amortisatsioon
EBITDA marginaal = EBITDA / tulud
kokku
Ärikasumi marginaal = ärikasum / tulud kokku
Netomarginaal =
aktsionäridele kuuluv puhaskasum / tulud kokku
Tulud / keskmised aktivad - 2007
9 kuud on tulud võrreldavuse huvides korrutatud 4/3-ga
Omakapitali määr =
omakapital / varad kokku
Laenud = laenukohustused + pikaajalised
laenukohustused
Laenud / EBITDA - 2007 9 kuud on EBITDA võrreldavuse huvides
korrutatud 4/3-ga
Lühiajaliste kohustuste kattekordaja = käibevara /
lühiajalised kohustused
Arvete käibesagedus = perioodi müügitulu / nõuded
ostjate vastu perioodi lõpus; 2007 9 kuud on müügitulu võrreldavuse huvides
korrutatud 4/3-ga
* Antud suhtarvu juures tasub arvestada, et raamatupidamispõhimõtete eripärast
tingituna kajastatakse lühiajaliste kohustuste hulgas lühiajaliste
laenukohustustena vaid jooksva majandusaasta jooksul tasumisele kuuluvaid laene
(ehk 9 kuu puhul, siis järgneva 3 kuu jooksul tasumisele kuuluvaid laenumakseid)
erinevalt aasta lõpu näitajatest, kus lühiajaliste laenukohustustena on
kajastatud kogu järgneva aasta jooksul tasumisele kuuluvad laenud. Seega on 9
kuu lühiajaliste kohustuste kattekordaja aasta lõpu näitajatega võrreldes teatud
määral üle hinnatud. Kui elimineerida 2007 9 kuu näitajatest nimetatud erinevus,
siis kujuneb lühiajaliste kohustuste kattekordajaks 0,98.
Kontserni struktuur
Starmani konsolideerimisgruppi kuuluvad emaettevõttena AS Starman ning
tütarettevõttena alates oktoobrist 2006 Eesti Digitaaltelevisiooni AS. Eesti
Digitaaltelevisiooni AS-st 66% kuulub Starmanile ning 34% AS-le Levira. Eesti
Digitaaltelevisiooni AS majandustulemused on konsolideerimisgrupi aruandes
konsolideeritud rida-realt tuues seejuures eraldi välja vähemusosanikele kuuluva
tulemi.
Muudatused juhtimises
Seoses uue suuromaniku tulekuga Starmani omanikeringi toimus 25.10.2007 Starmani
aktsionäride erakorraline üldkoosolek, mis otsustas tagasi kustuda osa senise
nõukogu liikmetest, valida uuteks nõukogu liikmeteks Tamas Szalai, Fred Martin
ja Krisztina Havas ning pikendada 3 aasta võrra seniste nõukogu liikmete Indrek
Kuivalliku ja Rain Lõhmuse volitusi. Nüüdsest on Starmani nõukogu senise 7
liikme asemel viieliikmeline.
Tulud-kulud
Suurima osa Starmani 2007 aasta 9 kuu kogutuludest moodustasid
traditsiooniliselt kaabeltelevisiooni- ja internetiteenused - andes vastavalt
46% ja 33% kogutuludest. Eelnevatest kiiremini kasvav telefoniteenus moodustas
perioodi kogutuludest 17%. Maapealse leviga tasuline digitaaltelevisiooni teenus
tulude poolele veel märgatavat mõju ei avalda.
Kaabeltelevisiooni tulud kasvasid 2006 aasta 9 kuuga võrreldes 14%. Turu
orgaaniline kasv on viimastel aastatel toimunud peamiselt hinnatõusu arvelt.
2007 aasta I kvartalis lähenesid Starmani kaabeltelevisiooni hinnad Eestiga
sarnase elatustasemega riikide hindadele ent on endiselt pigem madalad. Tavalise
hinnatõusu kõrval toetavad keskmist tulu kliendi kohta (ARPU) ka struktuursed
muudatused. Viimaste juures võiks mainida kolmikpakette, mis väiksemaid
programmivalikuid ei sisalda, ning uusi võimalusi nagu digitaaltelevisioon. 2005
aasta sügisel lansseeritud digitaaltelevisiooni osas viidi 2007 aasta esimeses
kvartalis ellu oluline edasiarendus kui alustati digitaalse videolaenutuse
(ingl. keeles video on demand) pilootprojektiga. Hetkel on teenus ligi 500
kliendiga testfaasis - teenuse pakkumisega tehti ettevaatlik algus ning samal
ajal pidev edasiarendus kestab. Ettevõttel oli 2007 septembri lõpus 132 tuhat
kaabeltelevisiooni klienti, kellest 5,2% vaatas digitaaltelevisiooni. Septembri
lõpu kaabeltelevisiooni kliendiarv ületas eelmise aasta sama hetke näitajat 1,5%
võrra, mis on küllastunud turu ning tihenenud konkurentsi valguses küllaltki
tubli tulemus.
Tulud internetiteenustest kasvasid eelmise aasta 9 kuuga võrreldes 10%.
Ettevõttel oli 2007 septembri lõpus 45 tuhat interneti klienti, mis on 25% enam
kui samal ajal aasta tagasi. Starman säilitas turuliidri positsiooni eraisikute
püsiühenduste turul piirkondades, kus ollakse esindatud. Turu üldiste mõjudega
kooskõlas näitas jätkuvat langustendentsi ARPU - 2007 9 kuu keskmine näitaja
langes eelmise aasta sama tulemusega võrreldes 13%. Üha enam mõjutavad interneti
ARPU-t Starmani populaarsed kolmikpaketid, kus kolmikpaketi koosseisus on
internetiteenus soodsam. Samas ei saa arvestamata jätta kolmikpakettide toetavat
mõju teistele teenustele ja läbi selle keskmisele kogutulule kliendi kohta.
Telefoniteenus näitab kolmest põhiteenusest endiselt suurimaid ehkki kahanevaid
kasvunumbreid - 2007 aasta 9 kuu käibekasv eelmise aasta sama perioodiga
võrreldes oli 33%. Ettevõttel oli 2007 septembri lõpus 39 tuhat telefoniklienti
ehk 50% enam kui samal ajal aasta tagasi. 2007 aasta algusest tuleb täheldada
seni suhteliselt stabiilsena püsinud telefoniteenuse ARPU märgatavat vähenemist.
2007 9 kuu keskmine ARPU langes eelmise aasta sama näitajaga võrreldes 16%.
Reaalsuses vaatleb Starman kaabeltelevisiooni, interneti ja telefoniteenust
üheskoos. Kuna antud teenuste koospakkumine on olnud ettevõtte strateegias juba
pikka aega ja teenustel on teineteisele toetav mõju, siis ei pruugi vastavate
sektorite eraldi analüüsimine anda kõige tõepärasemat pilti. 2007 aasta esimese
9 kuuga oli kõigi antud teenuste keskmine kogutulu kliendi kohta 13% võrra
suurem kui samal ajal aasta tagasi.
ZUUMtv lansseeriti esialgselt kavandatust veidi nõrgemana. Leviala laienemise ja
paraneva programmivaliku abil püüab Eesti Digitaaltelevisiooni AS korvata
esialgse mahajäämuse. Teises kvartalis leidis aset oluline muutus levialas ning
kvartali lõpuks kattis ZUUMtv juba 93% Eesti majapidamistest. Kuigi toote
lanseerimisel oli vastav näitaja 60% hõlmas see suures osas rahvarohkeid
piirkondi nagu Tallinna ja Tartu linn, kus traditsiooniline kaabeltelevisioon on
majanduslikus mõttes otstarbekam ning ZUUMtv potentsiaal seetõttu
tagasihoidlikum. Kui kolm peamist kohalikku telekanalit olid ZUUMtv klientide
jaoks siiani nähtavad analoogedastusena, siis aprilli lõpus liikus esimene neist
- Eesti Televisioon - digitaalplatvormile. Septembri lõpus oli Eesti
Digitaaltelevisiooni AS-l 6,5 tuhat klienti.
Starmani tegevuskulud 2007 aasta 9 kuuga moodustasid 135,6 miljonit krooni,
kasvades eelmise aasta sama perioodiga võrreldes 33%. Tegevuskulude tuludest
kiirem kasv on enamasti seotud ZUUMtv-ga - algfaasis oleva tootega seonduvate
otseste kulude elimineerimisel on tegevuskulude kasv 13%. ZUUMtv mõju paistab
eelkõige silma kulureal “Ostetud teenused”, kus olulise kuluartiklina on
lisandunud Levirale makstav transmissioonitasu. Transmissioonitasu sõltub
eelkõige levialast ning seega on selle mõju kasuminäitajatele toote pakkumise
algfaasis, kus kliendiarv on veel kaugel pikaajalistest eesmärkidest, küllaltki
oluline. Turunduskulude 68%-ne kasv eelmise aasta 9 kuuga võrreldes on lisaks
ZUUMtv mõjule tingitud jätkuvalt teravast konkurentsist
telekommunikatsiooniteenuste tutvustamisel. Olulisematest kululiikidest on
aastataguse perioodiga võrreldes kiiret kasvutempot näidanud ka kulud
sidekanalisatsiooni rendile (kasv 46%) ning tööjõukulud. Üldiselt on hoolimata
hoogsast palgakasvust tulenevast survest mitmete sisendite hindadele suudetud
tegevuskulude kasvu üsna õnnestunult hallata.
Tööjõukulud kasvasid 2007 aasta 9 kuuga eelneva aasta sama perioodiga võrreldes
23%. Palgakulude hindamisel tuleb arvesse võtta, et antud näitaja hõlmab endas
81% kogu ettevõtte palgafondist, kuna ülejäänud osa vastavalt ettevõtte
raamatupidamisreeglitele kapitaliseeritakse. Keskmine töötajate arv 2007 aasta 9
kuuga oli 225 (2006 9 kuuga 208). 30.09.2007 seisuga töötas ettevõttes 233
inimest, kellest 21% moodustasid osalise ajaga töötajad. Täistööajaga
korrigeeritud keskmine töötajate arv oli 2007 aasta 9 kuuga 199 ehk vaid 3% enam
kui samal ajal aasta tagasi.
Varade hindamisest tulenevatest kuludest moodustasid halbade kliendinõuete
provisjonid 832 tuhat krooni ehk sarnaselt aastataguse perioodiga vaid 0,4%
perioodi käibest. Varude kaod ja allahindlused 2007 aasta 9 kuuga moodustasid
462 tuhat krooni (2006 9 kuuga 1 070 tuhat krooni).
2007 aasta 9 kuu EBITDA oli 71,4 miljonit krooni. ZUUMtv otsese mõju
elimineerimine annab marginaaliks 43%. Seega olid 2007 aasta esimesed 9 kuud
traditsiooniliste teenuste osas tulususe mõttes paremad kõikidest varasematest
aastatest.
Amortisatsioonikulud kasvasid 2006 aasta 9 kuuga võrreldes 27%. Viimaste aastate
laialdasest investeerimistegevusest tingituna on nende mõju kasuminäitajatele
jätkuvalt suur.
2007 aasta 9 kuu aktsionäridele kuuluv puhaskasum oli 29,4 miljonit krooni.
Vähemusosanikele kuuluv tulem - vähemusosanike osa Eesti Digitaaltelevisiooni AS
kahjumist - oli 6,8 miljoni krooni ulatuses negatiivne. Kasuminäitajate
hindamisel tuleb arvestada, et tulemustes sisaldub dividendide maksmisest
tulenevalt 2,6 miljoni krooni ulatuses tulumaksukulu.
Bilanss, investeeringud, finantseerimine
Starmani investeeringud põhivarasse 2007 aasta 9 kuuga moodustasid 81,2 miljonit
krooni, mis on 37% enam kui samal ajal aasta tagasi. Investeeringud jagunesid
järgnevalt: kaabellevivõrgu ehitus ja renoveerimine - 37,7 miljonit, digiboksid
- 11,0 miljonit (sh. ZUUMtv pakkumiseks 9,1 miljonit), interneti seadmed - 9,7
miljonit (sh. keskseadmed 7,3 miljonit), analoogkaabeltelevisiooni peajaamad -
6,8 miljonit, telefonimodemid - 6,5 miljonit ja muud investeeringud 9,5 miljonit
krooni.
Varasemate aastatega võrreldes paistavad kaabellevivõrgu investeeringute hulgas
silma võrgu laiendamisega seotud projektid. Eestis on veel mõningad kohad, kus
Starmani toodete pakkumine uue ehitatava kaabellevivõrgu baasil peaks senist edu
arvestades majanduslikult tasuv olema. 2007 aasta 9 kuuga on lisaks tavapärasele
kinnisvaraarendusega kaasa liikumisele Tallinnas ja selle lähiümbruses,
teostatud olulisemaid investeeringuid ka näiteks Tapal, Kadrinas, Võrus, Pärnus
ja Haapsalus. Jätkub töö olemasoleva võrgu kaasajastamisega ja
andmesidekõlbulikuks muutmisega ent arvestades juba saavutatud kõrget taset, on
seda tüüpi võrguinvesteeringute osakaal vähenemas. 30.09.2007 seisuga ulatus
Starmani võrk 261 tuhande majapidamiseni, millest 242 tuhat ehk 93% oli
andmesidekõlbulik võrk (31.12.2006 olid vastavad näitajad 251 tuhat, 225 tuhat
ja 90%). Investeeringud telefonimodemitesse ja digiboksidesse on otseselt seotud
kliendikasvuga. Investeeringud interneti ja kaabeltelevisiooni seadmetesse
toetasid peamiselt kvaliteeti üha kasvavate andmesidemahtude keskkonnas;
kaabeltelevisiooni seadmete juures on märgatav osa ka eespool kajastatud võrgu
laienemisel.
Jätkuvalt iseloomustavad Starmani bilanssi kõrge kapitaliseeritus, suhteliselt
madal laenutase ning piisav likviidsus. Rahastamisvajaduse juures tuli lisaks
põhivarainvesteeringutele arvestada ka juuli alguses toimunud dividendimaksetega
11,7 miljoni krooni ulatuses. Kuigi enamus 2007 aasta 9 kuu rahastamisest toimus
omavahendite arvelt, suurendati teatud määral ka laenukapitali mahte. Varude
kõrge tase 30.09.2007 seisuga on peamiselt tingitud Eesti Digitaaltelevisiooni
AS bilansis kajastuvatest ZUUMtv pakkumiseks mõeldud digiboksidest 13,2 miljoni
krooni väärtuses; lisaks avaldavad varudele mõju mitmed lähituleviku
võrguehitusprojektid. Zuumtv pakkumiseks mõeldud digibokside tarnegraafikut ning
uue tootega seonduvaid eeldatavaid turumahte arvestades võib siinpuhul kõrget
varude taset eeldada ka edaspidi.
Rändy Hütsi
Juhatuse liige
+372 677 9977
Täiendav informatsioon: AS Starman 2007.a. 9 kuu vahearuanne
